Эксперт Тюнь: Удар может быть нанесен в первую очередь по цене российской нефти

2025-08-07T15:17:56Z — Пошлины США против покупателей российской нефти могут повлиять на доходы российского бюджета. Оценки опрошенных "РГ" экспертов разнятся - от минимального воздействия до больших потерь в налоговых поступлениях из нефтяной отрасли.

Пошлины США против покупателей российской нефти могут повлиять на доходы российского бюджета. Оценки опрошенных "РГ" экспертов разнятся - от минимального воздействия до больших потерь в налоговых поступлениях из нефтяной отрасли.

По предварительным данным Минфина, в январе-июле 2025 года федеральный бюджет был исполнен с дефицитом в размере 4,879 трлн рублей, что составляет 2,2% от валового внутреннего продукта (ВВП). В 2024 году доля нефтегазовых доходов в бюджете страны составила 30% (11,1 трлн рублей). В них 80% обеспечили поступления от добычи нефти. Но в этом году, вероятно, доля нефти вырастет, поскольку с "Газпрома" сняли налоговую надбавку, которая принесла в прошлом году 600 млрд "газовых" рублей.

В июле нефтегазовые доходы бюджета составили 787,3 млрд рублей. Это на 27% меньше, чем в июле прошлого года. Основная причина падения нефтегазовых поступлений в казну - снижение мировых цен на нефть, вместе с которыми просели котировки наших сортов, продающейся с дисконтом к эталонным сортам. По данным Минэкономразвития, цена российской нефти для расчета налогов за июнь (платятся в июле) составила 59,84 доллара за баррель, в мае цена была 52,09 доллара за баррель, а в апреле - 54,76 доллара за баррель. В июне прошлого года наша нефть стоила 69,58 долларов за баррель.

Еще одна причина - крепкий рубль. Налоги из отрасли платятся с объемов добычи нефти в рублях, но ее цена определяется в долларах и пересчитывается по курсу нашей валюты. Для расчета цены нашего энергоносителя для выплаты налогов используются котировки двух российских сортов - Urals и ESPO с коэффициентом 0,78 и 0,22 соответственно.

И вот теперь еще и тарифы Дональда Трампа против покупателей российской нефти. Американским президентом уже подписан указ о пошлинах в 25% на товары из Индии - за покупку российской нефти. Вступить в силу они должны через три недели, ориентировочно 27 августа. Суммарно, вместе с уже введенными ранее пошлинами США в отношении почти всех торговых партнеров тариф Индии составит 50%, и тогда страна станет чемпионом по этому показателю.

Индия является крупнейшим импортером российского "черного золота". В 2024 году мы поставили южноазиатской стране нефти более чем на 50 млрд долларов. С другой стороны, США - главный импортер индийских товаров (на 88 млрд долларов в 2024 году), а теперь этот рынок может оказаться для них закрытым. Индии остается либо отказаться от нашей нефти, либо добиваться дополнительной скидки на нее, либо искать обходные способы получать наше сырье.

По мнению аналитика ФГ "Финам" Николая Дудченко, вероятность того, что Нью-Дели полностью откажется от поставок российской нефти, низкая. Но дисконты на нее могут расшириться. Впрочем, по мере адаптации к санкциям ситуация со скидками может нормализоваться.

По словам эксперта, серьезного падения мировых цен на нефть до конца года не ожидается. Кроме этого, по мере смягчения денежно-кредитных условий курс рубля может ослабнуть до конца года. Следовательно, существенного сокращения нефтегазовых доходов из-за действий Трампа не произойдет. По оценке Дудченко, они сложатся в пределах ожидающихся Минфином 8,3 трлн рублей.

Еще более оптимистична ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. С ее точки зрения, Индия не прекратит импортировать российскую нефть. На нефтегазовые доходы бюджета России в большей степени, чем пошлины Трампа, влияют мировые цены на нефть и величина дисконта Urals к эталонному сорту Brent. Если средняя цена российского энергоносителя во втором полугодии 2025 года не превысит 56-58 долларов за баррель, то нефтегазовые доходы России снизятся на 25-27% (пока снижение составляет - 18,5%) по сравнению с 2024 годом. Если средняя цена будет находиться в рамках 60-65 долларов за баррель, то потери бюджета будут меньше, поясняет эксперт.

А вот руководитель департамента по работе с клиентами компании AMCH Даниил Тюнь считает, что в случае сохранения пошлин только для Индии потери бюджета РФ осенью могут достичь 250-400 млрд рублей. Если ограничения будут расширены и на другие страны - например, Китай или государства Юго-Восточной Азии - влияние на доходы может оказаться значительно более серьезным. Наибольший удар в краткосрочной перспективе будет нанесен не столько по объемам наших поставок, сколько по цене. Чтобы сохранить экспортные потоки, трейдерам придется увеличивать дисконт на нефть Urals. Если сейчас он держится в пределах 10-15 долларов за баррель к Brent, то в ближайшее время может вырасти до 20-25 долларов, что напрямую скажется на выручке и налоговых поступлениях.

Эксперт согласен, что Москве совсем не обязательно придется искать новые рынки сбыта. По его словам, пока о каких-либо прямых запретах на покупку российской нефти речи не идет. Более того, Индия уже дала понять, что продолжит закупки, как и Китай. Тем не менее, в условиях политической турбулентности любое заявление с Запада может быстро изменить статус-кво, уточняет Тюнь.

По оценке начальника аналитического отдела инвесткомпании "Риком-Траст", к.э.н. Олега Абелева, дисконт может вырасти в два раза, поскольку покупатели будут требовать компенсацию за пошлины. Если одновременно с ростом скидки сократится экспорт, то потери могут составить порядка нескольких миллиардов долларов в месяц. Но основной риск представляет, конечно, рост скидок на нашу нефть. Снижение физических объемов возможно от 0,5 до 1 млн баррелей в сутки, уточняет эксперт.

Абелев считает, что часть экспортных потоков нефти, ранее предназначаемых Индии, Россия сможет перенаправить в Китай, Турцию, Африку и Латинскую Америку. Кроме того, возможно увеличение внутренней нефтепереработки и экспорта нефтепродуктов. В краткосрочной перспективе рынок будет волатилен. Среднесрочно, Москва попытается найти альтернативных покупателей.

Остается лишь понять, сколько времени может понадобиться нашим компаниям на адаптацию к новым условиям. Портфельный управляющий УК "Альфа-Капитал" Дмитрий Скрябин отмечает, что раньше на это уходило один-два квартала. Скорее всего, так будет и сейчас.

Дудченко считает, что на адаптацию потребуется несколько месяцев. Время показало, что бизнес достаточно эффективно научился приспосабливаться к санкциям: существенно увеличился теневой флот - с примерно 100 танкеров в 2022 году до 300-600 танкеров к 2025 году, активно применяются другие схемы ухода от санкций, поясняет эксперт.

Читайте также: