«Ключ» к успеху. Как должна измениться денежная политика Банка России

2025-07-24T17:27:41Z — Эксперт объяснил, какое значение имеет ключевая ставка для населения, промышленности и для экономики в целом.

В Банке России 25 июля очередной раз проведут заседание по ключевой ставке, большинство участников рынка ожидают снижения на 1-2%. Чтобы главная ставка способствовала развитию, регулятору нужно в корне менять денежную политику, сообщил aif.ru доцент Института экономики и финансов ГУУ, академик РАЕН Константин Андрианов. Пока же символическое снижение «ключа» приводит к падению доходности депозитов, а проценты по кредитам остаются на прежнем уровне.

«Даже символическое снижение „ключа“ вызвало значительное снижение доходности по банковским вкладам, — отметил эксперт. — Еще в конце весны можно было разместить сбережения под 20-22%, сейчас этот показатель упал до 17-18%. А вот на стоимости потребительских кредитов снижение ключевой ставки практически не сказалось. В некоторых сегментах займы стали немного дешевле, но принципиально это ничего не меняет. Например, если какой-то банк мог выдать ипотеку под 28%, а теперь улучшил предложение до 27%, то у заемщика от этого жизнь сильно не облегчится».

Банк России начал последовательно ужесточать денежную политику два года назад, в июле 2023 года. Тогда главная ставка была поднята с 7,5% до 8,5%, и цикл повышений продлился до конца 2024 года. Регулятор обосновывал это необходимостью борьбы с перегревом в экономике и с инфляцией.

«В итоге темпы роста ВВП упали почти в три раза, — напоминает Андрианов. — С 4,2% в 2024 году до 1,5% в первом полугодии 2025 года, а инфляция за те же периоды затормозилась с 9,5% до 9,2% Фактически политика Банка России позволила добиться снижения темпов роста цен на 0,3% ценой почти трехкратного замедления экономического роста!»

Высокое значение «ключа» больно бьет не только по населению, но и по производству.

«При текущем уровне ключевой ставки цена кредитов для российской промышленности находится на запредельном уровне в 30% и выше, — отметил эксперт. — Даже после символического снижения ключевой ставки в июне с 21% до 20% никакого удешевления заемных средств для производителей не произошло. При этом средняя рентабельность в промышленности составляет 5-6%, это значит, что предприятия не могут не только инвестировать в развитие, но и просто пополнить оборотные средства».

Значение ключевой ставки в России выглядит чрезмерно высоким и по международным меркам.

«В Китае „ключ“ установлен на уровне 3,4%, — перечисляет эксперт. — В еврозоне — 3,6%, в США значение главной ставки примерно в четыре раза ниже, чем у нас, в Индии — в три раза ниже. Даже в странах СНГ этот важный показатель находится в диапазоне 7-12%». Особняком стоит такая довольно крупная экономика, как турецкая. Там регулятор 24 июля снизил ключевую ставку с 46% до 43%. На фоне их горного пика даже наши 20% выглядят приземистой сопкой.

«Но Турция не может быть примером, природа инфляции у них и у нас совершенно разная, — поясняет Андрианов. — У этой страны нет такого крупного и стабильного притока валюты, как у нас, и это в свое время вызвало значительную девальвацию лиры, что, в свою очередь, спровоцировало резкий всплеск инфляции. Кроме того, финансовые власти Турции на фоне политической нестабильности долгое время вливали в экономику необеспеченные деньги, попросту запустили печатный станок, что еще больше подстегнуло рост цен. В России же, наоборот, уровень монетизации менее 50%, то есть в нашей экономике денег в два раза меньше необходимого уровня. Поэтому нельзя турецкими методами лечить российскую инфляцию».

Простая арифметика подсказывает — если в нашей стране инфляция находится на уровне 9-9,5%, то значение ключевой ставки можно безболезненно уполовинить, и тогда легче станет дышать всей экономике, и промышленности, и населению.

«У Банка России есть все основания для снижения ключевой ставки до 10-11%, — уверен эксперт. — И никаких инфляционных рисков это нести не будет. А вообще „ключ“ нужно снижать до 4-5%, только тогда этот показатель станет инструментом развития».

Ранее заведующий лабораторией анализа институтов и финансовых рынков РАНХиГС Александр Абрамов спрогнозировал для aif.ru, как изменится ключевая ставка 25 июля и что будет с процентами по депозитам и кредитам.

Читайте также: