Цепная акция: выплаты дивидендов могут упасть на четверть в 2025 году

2025-07-20T21:01:00Z — Почему крупные компании хуже делятся прибылью с инвесторами и когда это изменится

Российские компании в 2025 году могут выплатить на четверть меньше дивидендов, чем в предыдущем, сообщили «Известиям» участники рынка. Недавний дивидендный сезон уже закончился хуже, чем ожидалось. Выплаты оказались на полтриллиона меньше прошлого года. Прибыль компаний снижается на фоне скачков курса рубля, жесткой политики ЦБ и сложностей в геополитике. Отдельные игроки рынка вовсе отказываются от распределения прибыли за 2024 год, например металлурги. Когда акции станут более выгодными — в материале «Известий».

Суммарные выплаты дивидендов в 2025 году могут сократиться на 22–24%, считают опрошенные «Известиями» аналитики. Многие крупные компании отказываются от них на фоне сложностей в экономике и сокращения прибыли. Особенно тяжело игрокам, которые более других чувствительны к санкциям, нестабильности рубля и высокой ключевой ставке.

Общие выплаты от крупнейших компаний из индекса Мосбиржи к концу 2025-го составят 2,95 трлн рублей, прогнозирует старший аналитик финансовых рынков сервиса «Газпромбанк Инвестиции» Александр Угрюмов. Это будет на 850 млрд рублей меньше, чем в предыдущем году.

Дивиденды — это выплаты владельцам акций из прибыли компании. Обычно средства переводятся раз в год или чаще, если организация показывает стабильную прибыль. Решение о выплатах принимает совет директоров, и оно зависит от финансового состояния компании, ее планов на развитие и рыночной ситуации.

— По итогам дивидендного сезона первого полугодия 2025-го суммарный объем выплат от российских компаний уже снизился примерно на 500–700 млрд рублей по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, — рассказал аналитик «Цифра брокер» Дмитрий Вишневский.

Компании начали урезать дивиденды из-за сложной экономической обстановки, отметил директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Михаил Никонов. На фоне замедления экономики снижается прибыль компаний, из которой и выплачиваются дивиденды. Многие участники рынка пересматривают политику по работе с акционерами, отдавая приоритет внутренним нуждам.

По данным Росстата, совокупная прибыль российских предприятий в 2024 году сократилась на 7% по сравнению с 2023-м, уточнил Михаил Никонов. Одна из причин снижения прибыли — увеличение процентных расходов на фоне заградительных ставок кредитования, отметили аналитики ФГ «Финам». С начала 2024-го российский бизнес живет в условиях высокой ключевой — к концу года она достигла рекордного 21%. Жесткая денежно-кредитная политика сказалась на состоянии всех российских компаний, и это влияние сохраняется даже после того, как ЦБ в начале июня сократил ставку до 20%.

На дивидендную политику компаний повлияла и нестабильность курса рубля, отметила ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. К концу 2024-го он достиг 110 за доллар, а с тех пор нацвалюта укрепилась на 30% и сейчас торгуется около отметки 78 рублей. Некоторые компании в прошлом году пострадали от ослабления рубля, а в этом, наоборот, от его укрепления — в зависимости от того, в каких валютах они получают доходы и несут расходы.

Экспортеры, например металлурги, нефтяники и химические компании, теряют часть прибыли, когда рубль крепнет, так как их долларовая выручка в пересчете на рубли становится меньше, а расходы остаются на прежнем уровне. В то же время зависимые от зарубежных закупок импортеры — такие как розничные сети, автопроизводители и фармацевтические компании — страдают при слабом рубле, потому что им приходится платить больше за импортные товары и сырье.

Кроме того, внешнюю торговлю российских компаний хоть и временно, но всё же осложняет введение новых пакетов санкций, напомнила Наталья Мильчакова. 18 июля в ЕС согласовали очередной, 18-й, перечень мер против России.

Дивидендный сезон 2025 года (проходит с марта по июль) был неоднозначным, отметил аналитик «Цифра брокер» Дмитрий Вишневский. Целый ряд крупнейших компаний отказался от выплат или сильно их снизил, тогда как лишь лидеры рынка значительно их увеличили.

Крупнейшие металлургические компании — «Норникель», «Алроса», «Северсталь», ММК и НЛМК отказались от выплаты дивидендов за 2024 год, напомнили аналитики ФГ «Финам». Акции «Газпрома», «Русагро», ПИКа, «Самолета», «Русала», «Юнипро» и «ФСК-Россети» также остаются в бездивидендном статусе. Даже производитель фосфорсодержащих удобрений «ФосАгро», чувствующий себя лучше других, решил гасить долги, урезал выплаты за 2024 год и так и не утвердил дивиденды за I квартал 2025-го.

— В нефтегазовом секторе дивиденды за первую половину 2025 года планируют платить ближе к концу года, но суммы, скорее всего, будут ниже из-за падения рублевых цен на нефть, — уточнили в «Финам».

На фоне снижения дивидендов в сырьевом секторе наибольший рост выплат показали банки и потребительские компании, добавили в «Цифра брокер». «Сбер» утвердил рекордные дивиденды в размере 787 млрд рублей, розничная сеть X5 Group направила на выплаты 158 млрд рублей. Особенно заметно выросли выплаты у Московской биржи (до 59,4 млрд рублей) и ВТБ (137 млрд рублей) — банк сделал их впервые с 2021 года.

Многие компании ограничились умеренными суммами, но сам факт регулярных выплат важнее их размера, заключил начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев. Это особенно важно в условиях, когда на рынке доминируют частные инвесторы. Лучше платить немного, но предсказуемо, чем чередовать крупные транши с полным отказом: такая нестабильность отпугивает инвесторов.

Прогноз по дивидендным выплатам в ближайшие годы остается сдержанно оптимистичным. Их объем по итогам 2025 года напрямую будет зависеть от финансовых результатов компаний, отметила Наталья Мильчакова из Freedom Finance Global. Чем выше прибыль, тем выше и сумма для акционеров.

— По мере того как ключевая ставка будет снижаться и эмитенты начнут рефинансировать кредиты, дивидендная база будет восстанавливаться, — подчеркнули аналитики «Финама».

Опрошенные «Известиями» специалисты считают, что на заседании 25 июля ЦБ снизит ставку до 18%. Если в перспективе она опустится до 15%, это будет стимулировать компании активнее распределять прибыль, отметили в «Цифра брокер».

Тем не менее не все отрасли смогут быстро вернуться к прежним уровням выплат. По мнению Александра Угрюмова из «Газпромбанк Инвестиций», металлурги и нефтяные компании будут под давлением из-за высокой себестоимости и масштабных инвестпрограмм. Их прибыль остается ограниченной, а значит, и дивиденды в этих секторах в ближайшее время вряд ли будут значительными.

Однако в целом в 2026-м ситуация может улучшиться, заключил эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Олег Решетников. Особый позитив — это надежды на потепление в геополитике, которое может значительно облегчить жизнь экспортерам и поддержать их дивидендную активность.

Читайте также: